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黑色周报|预期转弱,等待恐慌情绪释放(第20220509期)

作者:钱欢

投资咨询资格证号: Z0015175

研究助理:丁宇豪

期货从业资格证号:F3064622

关键词:疫情、政策、预期

一、市场综述

节后黑色板块持续走弱,原材料领跌,钢材跟随。本轮下跌是预期的转弱和现实恢复慢,以及美联储加息等宏观的影响。现阶段,市场对终端需求的预期决定了价格运行方向,杭州亚运的推迟与五月初防疫会议内容来看,突出“防疫第一,经济第二”,“动态清零”不会动摇,这也使得需求复苏或将慢于正常状态,客观条件不允许。长期来看,5.5%的GDP目标调降的概率较小,刺激政策的落地仍需等待。限产方面,铁水产量刚好在平控阈值左右,限产压力不大,钢厂仍有小额利润。短期终端消费低迷形成的负反馈影响市场情绪,还未释放完成,快速跌价后价格或将宽幅震荡,需持续关注疫情与政策走向,谨防风险。

二、商品观点

螺纹热卷:

需求预期转弱,成本坍塌,短期风险快速释放,需等待疫情控制和需求提振政策。

铁矿石:

终端需求较差形成负反馈,短期风险释放,海外等不确定性因素太多,维持宽幅震荡。

焦  炭:

第二轮提降落地,仍有提降空间,钢企按需采购,情绪释放后等待政策托底。

焦  煤:

供需依然偏紧,海外局势紧张,等待情绪释放,谨防政策性风险。

三、基本面数据

1.黑色价格指数

黑色价格指数

上周黑色系商品价格指数大幅下跌。

2.黑色库存指数

黑色库存指数

上周黑色商品库存缓慢去库。

3.黑色基差率:分化

黑色基差

上周黑色系商品基差率走强。

4.品种简介

(1)螺纹热卷

上周螺纹社会库存小幅去库,去库速度依然不及预期,厂库偏高,需求预期转弱;五一期间表观消费正常减少,钢材产量随着唐山解封小幅恢复。疫情仍未快速好转,螺纹热卷需求恢复预期落空,市场情绪转为恐慌,供应链恢复依然受阻,仅边际放松。短期价格或将继续检验消费,强预期与弱现实两个交易逻辑将不断来回切换,风险还需释放,谨防高波动率的风险。

(2)铁矿石

铁矿石港口库存小幅下滑,但仍维持高位,钢厂库存变化幅度较小,按需采购,货运稍有放松但依然偏紧。总发货量小幅上升;唐山封控变化较大,但总体影响有限,预计本周铁水产量将变化不大。限产总体压力不大,目前产量不高。短期来看,下游负反馈导致的恐慌情绪还未释放完成,超特粉、金布巴粉等低品位矿或将对价格有支撑。

(3)焦煤焦炭

焦炭港口库存去库速度减缓,产量仍较低。焦炭需求小幅增加,钢厂按需采购,处于供需两弱的格局,基本面相对一般,成本支撑较强,第二轮提降完成,从盘面来看,仍有继续提降空间。焦煤库存变化较小,库存依然较低,去库幅度减缓,需求受疫情影响继续减少。短期来看煤炭库存较低,基本面较强,但可能会继续受到终端消费较差的负反馈,价格将宽幅震荡,且疫情、政策与外海局势的不确定性较大。

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