作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

一、市场综述

上周黑色商品期货整体呈上涨趋势，其中原材料价格涨幅较大，成材高位震荡，波动较大。过高的成材价格导致下游终端企业订单亏损，且现阶段资金逐渐收紧，下游接货意愿逐日递减，开始影响成材的实际需求，利好基本兑现。钢厂限产热度退却，铁水产量回升，利好原料需求。受到进口减少、煤焦限产和国内多起矿难事故的影响，短期原材料价格或维持高位震荡，但从长期来看，原材料的供应仍较为充足，炒作不可持续。

二、商品观点

铁矿石：限产热度退却，铁水产量小幅回升；受澳洲气旋影响，发货量大幅减少，短期市场情绪较为高涨，价格维持高位震荡；但长期来看铁矿石库存仍偏高，新增产能较多，将处于供过于求的基本面；

焦  炭：厂库去库速度较快，港口贸易商补库需求较强，限产叠加低利润使得产量继续下降，现货开始出现提涨，短期对盘面有提振作用，但二季度新增产能投产较多，供应充足，长期来看仍将偏弱运行；

焦  煤：库存处于正常水平，受动力煤涨价影响较大，需持续关注蒙煤和澳煤的进口政策，价格维持宽幅震荡。

成  材：螺纹钢产量小幅上升，去库速度较快，表需峰值已现，钢厂高利润回落。高需求预期基本兑现，且供应仍有向上空间，缺乏继续涨价动力；热卷产量与消费均回落，去库较好，利润较高，卷强螺弱的格局难改，但现货高价使得下游生产型企业开始亏损，接货意愿减弱，将影响卷板消费，高价不可持续。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：

上周黑色指数与商品涨跌幅：涨。

数据来源：WIND

上周黑色系商品价格指数为2050.75，环比上涨5.45%，其中原材料均出现大幅涨价，而成材震荡运行，涨幅较小。

2、黑色库存指数：去库。

数据来源：WIND

上周黑色库存指数1242.07，环比减少2.80%，同比减少13.67%，成材继续快速去库，原材料焦煤和焦炭小幅去库，铁矿石累库。

3、黑色基差率：变小。

数据来源：WIND

上周黑色系商品基差率整体变小。

4、商品数据

（1）成材

数据来源：WIND

螺纹钢产量小幅回升，去库仍然较快，表观消费拐点已现，钢厂利润小幅回落。随着高需求预期的兑现、限产炒作热度退却，且供应仍将继续向上，虽有成本支撑，但难改基本面转弱的现实，价格将偏弱震荡。

热卷库存下降幅度仍较大，表观消费回落，部分装置检修导致产量回落。热卷海内外价差维持高位，对热卷价格有提振作用，需关注出口退税政策。目前热卷价格快速上涨对下游企业影响较大，中小型生产企业已经出现订单亏损的情况，对高价现货的接受程度逐日递减，将影响到热卷库存的去化，高价不可持续。

（2）铁矿石

数据来源：WIND

上周铁矿石到港量较大，使得港口库存累库加多，但受澳洲气旋影响，四月中旬的发货量大幅回落，市场推涨情绪较高。较高的利润使得铁水产量小幅回升，钢厂限产边际效应递减，利好铁矿石的需求。短期来看铁矿石09合约基差虽有修复但仍然很高，价格或将维持高位震荡。从长期来看，海外矿山新增产能较多，主要集中于下半年，供过于求的格局难改。

（3）焦炭、焦煤

数据来源：WIND

焦炭钢厂和焦化厂继续去库，港口贸易商补库意愿仍较强，受到限产影响，产量继续下降，现货出现提涨，且煤涨价使得焦炭有一定的成本支撑，短期来看价格将维持高位震荡，但二季度仍有新增产能投产，高价不可持续。

焦煤小幅去库，预计库存将维持正常水平，受动力煤涨价影响较大，短期价格维持宽幅震荡，需关注后期煤炭进口政策的实时变化。

相关阅读推荐：

能化周报:原油消费稳步上升，能化下游支撑增强（第20210420期）