基本面

供需及原料：不锈钢是原料决定供给、供给引领需求的行业。长期以来，钢厂在产量和价格之间的动态调节能力很强，也促进了不锈钢需求的持续增长；而在动态平衡中，贸易环节的作用也十分明显。

但2022年，原料维持高位（NPI转产了高冰镍）压制了钢厂的动态调节能力，不锈钢需求出现金融危机以来的首次负增长。

一季度，淡季钢厂减产不坚决，无法抵消弱需求，库存高企，价格追逐成本；二季度，需求回暖可能带来反弹库存：不锈钢社库去4万吨至95.5万吨。

库存：截至本周，3月的两地（无锡、佛山）不锈钢社会库存为95.5万吨，较上月减少6.2%、较同期增加43%；截至2月底，不锈钢工厂库存为110万吨，较上月增加22%、较同期减少2%。

价差：热轧跌400，冷轧跌200，2305合约贴水280。

观点

钢厂开始接到4、5月订单，且减产、降价后库存拐点明确，成本近期也有企稳。伴随需求缓慢好转，期货可能反弹。

（来源：上海东亚期货）