原油行情回顾

1-2月份，原油供应整体稳中运行，需求端国内与海外需求有所对冲，国内需求复苏支撑油价上行，美国经济和需求疲弱压制油价上方空间，整体油价区间震荡运行走势为主。 

3月份油价震荡区间被打破，主因海外银行业危机事件蔓延，避险情绪推动资金出逃，风险资产价格大幅走挫，布油一度跌近70美元/桶。

原油观点总结

供应方面，OPEC+预计2023年全年维持200万桶/日的减产计划不变；制裁背景下俄罗斯原油出口未见减少，俄罗斯或将通过减少炼厂投料降低产量供应，维持6月份前50万桶/天的减产计划；美国方面存在约30万桶/日的SPR供应增量。预计二季度供应仍将维持较低弹性，超预期风险在于俄罗斯减产未能兑现。

需求方面，受新能源渗透和国内出行已恢复等影响，国内汽油消费增量受限，二季度国内需求增量在于柴油和航煤，国内原油需求存向上支撑，但二季度检修较多，贡献增量也边际放缓；海外美国经济衰退压力下原油需求仍较疲弱，尤其是柴油，但成品油低库存对需求有一定支撑，二季度欧美进入出行旺季，汽油需求有望好转。

宏观方面，美联储5月份可能暂停加息或最后一次加息25bp,美联储加息渐入尾声利于风险资产风险偏好回升，但高利率环境下，金融行业流动性风险仍然存在，挤出原油的流动性溢价，且海外经济衰退压力限制原油需求增量。 

主要观点

随着此前避险情绪引发了市场流动性收紧，油价运行区间整体下移，且二季度供需平衡表呈现累库格局，但在供应弹性较小以及需求仍有支撑的情况下，累库幅度有限，油价下方空间仍可控，预计布伦特二季度或维持70-85美元/桶的区间震荡格局。

二季度策略

区间操作为主。

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