欧洲中央银行、英国中央银行和FRB的金融政策的紧缩节奏直接影响了美元指数的强弱，根据历史经验，美联储仅在加息或缩小期间镍价大幅上升。国内外纯镍库存量不断创新低，支持镍价格反复抛光，但随着下半年印度尼西亚新增加各种镍生产能力开始生产，镍库存或迎来转角进一步压迫了镍价格。

1、FRB提高利率和缩小的影响很复杂。

欧洲中央银行（ECB）最近发表了维持基准利率的声明，表示将在3月末之前停止紧急抗疫债券购买计划（PEPP）的纯资产购买，第一季度以后将逐步削减资产购买计划（APP）每月的净购买量。其中第二季度为400亿欧元，第三季度为300亿欧元，第四季度为200亿欧元。另外，欧洲中央银行的拉格德总裁此前放弃了“2022年提高利率的可能性非常低”的说法，但他表示“必须在应用程序的净购买债券到期后开始提高利率”。欧洲中央银行的论调变化和持续性高通货膨胀使市场预计2022年两次加息，10年期的德国国债收益率连续上升到零以上。

根据英国央行2月3日发表的利率决议，继上一次加息25个基点后，再次加息25个基点，停止对到期资产的再投资，减少英国政府债券和债券的购买英国中央银行的伯里总裁说有必要专心控制通货膨胀。相比之下，1月31日，日美联邦储备制度理事会（FRB）的亚特兰大联邦准备制度理事会主席斯蒂克重申不支持3月的50个基点加息，同一天，多个地方联邦储备制度理事会主席也支持3月加息25个基点不支持更严厉的紧缩措施，使美元比欧元和英镑明显削弱，镍价格上升。

另外，从历史经验来看，在美联储加息和缩小过程中，镍价格不会继续下跌。具体而言，在2015年12月15日至2017年9月20日的日美联邦储备制度理事会提高利率阶段，伦敦和上海的镍期货价格分别上升29.46%和31.25%。在2017年9月21日至2018年12月18日的日美联邦储备制度理事会的同时加息和缩小阶段，伦敦的镍期货价格下跌4.58%，上海的镍期货价格上涨2.21%。2018年12月19日至2019年9月30日的日美联邦储备制度理事会（FRB）处于缩小阶段，伦敦和上海的镍期货价格分别上升58.01%和51.43%。

2、新能源电池的需求增加量大于不锈钢

由于环保要求和利润持续亏损，高碳铬铁和高镍生铁制造商都会主动选择减产或停产，坚持价格，许多不锈钢制造商因成本过高和利润损失2022年1月选择停产检查，钢铁高炉开工率和生产能力利用率下降。叠高镍生铁在历史上比电解镍价格的贴水和中国镍生铁贮藏库的储量低，高镍生铁价格的维持高位在很多不锈钢生产厂春节前只有少数备品。随着中国替代生产能力的开始生产、印度尼西亚不锈钢生产能力的增加以及其他地区的再生产能力的持续推进，预计2022年世界不锈钢需求量的增加率约为6%产生10万镍金属吨左右的镍铁需求的增加量。

根据上海有色网的统计，春假影响3元材料和前驱体生产厂整体开工率的6%-7%。也就是说，2月份为了满足下游动力电池企业的订单需求，将维持较高的开工率。因此，新能源电池对镍金属需求的增加量将超过不锈钢领域。

3、供应端是当前镍价格波动的重要变量。

印尼已经禁止了镍矿的出口，但其内贸易价格持续上涨，预计将来将对镍铁和高冰镍的出口征税。缅甸的镍冶炼厂因3座电力塔爆炸而停止生产，预计投资者将来对中国的镍铁进口价格很高。国内镍铁厂商的生产成本依然居高不下，加上前期损失，自主选择停止生产、检查来降低产量，导致镍铁现货库存量较少。印尼青山高冰镍首次装船回国，高冰镍第一季度量产进度依然缓慢，高冰镍的供应量依然有限，镍湿式冶炼中间品的供应也受到限制硫酸镍的供求平衡，镍豆作为可直接购买使用的原料不断保持库存。

国内电解镍1月份的进口量、产量和生产能力开工率均比上个月下降，俄罗斯镍板在反复恢复生产后，出口到中国的数量没有明显增加，镍板现货不足。伦金所镍总仓库库存量连续减少，不足9万吨，中国纯镍社会总仓库库存量不足8000吨。因此，在短期内，世界范围内的镍供应一直在反复抛光，以支持镍价格。但是在下半年，随着印度尼西亚的湿式冶炼和高冰镍项目的逐步开始生产和批量生产，镍的清仓速度逐渐减速和积累镍价格将受到压力。