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4月7日期市早评:原油短期震荡偏强 甲醇预计偏弱运行为主

有色篇

铜:4月6日1#电解铜均价68840元(-400),A00铝均价18610元(20);LME铜库存65425(+0.27%)吨,铝库存516800(0%)吨;投资建议:昨日铜价回落,下游入市拿货情绪有所提振,询价氛围尚可,部分持货商仍习惯挺于升水70-80/吨报价。但近期进口铜仍流入现货市场,流通货源稍显充裕,且BACK结构月差围绕110~120/吨波动,市场成交价位有所拉锯,买方亦压价接货,卖方仍有挺价情绪,大幅下调报价出货意愿不高,整体升水重心企稳于升60元/吨附近。基本面,国务院发布一揽子稳经济措施,为对冲经济货币财政政策双发力,加大基建投资力度,加大对房地产支持力度,积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归,且整体库存偏低,对价格形成支撑。矿端干扰缓解,目前铜矿TC回升至82.3美元/吨,银行风险事件有所缓和,但市场担忧美国经济衰退风险,操作上建议谨慎买入。

锌:4月6日SMM0#锌锭均价22150元(-340),1#铅均价15100(50);LME锌库存44900(+0%)吨,铅库存26375(+0%)吨;投资建议:昨日期锌早市低开后继续探底,贸易商挺价致升水走高。基本面方面,俄罗斯输欧天然气近期有所回升,欧洲能源价格回落明显,欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿有所缓解,锌供给端有所回升,但云南近期因限电有所减产,LME库存维持低位,国内锌锭社会库存季节性累库不及去年。中期来看,政府加大经济刺激力度,基建向好,加大支持房地产政策,多政策支持刚需购房,上周锌锭社会库存继续下降,目前宏观避险情绪降温,市场担忧美国经济衰退风险,操作上建议谨慎买入。

镍:新能源汽车退补后的降价周期和不锈钢减产周期使得镍的需求端变得悲观,同时供给量正在不断增加,中间品、镍铁、镍豆、硫酸镍的供应量在3月以及未来4月都会有明显增加。不锈钢受到巨大的库存压力压迫,短期很难出现明显的反弹走势,地产作为其主要的下游需求端没有回暖的征兆。白家电板块出现复苏,在不锈钢目前主动减产去库的背景下预计将会使库存出现缓慢但持续的下滑。

煤焦钢篇

钢铁:20mm三级螺纹钢全国均价4179/吨(-35);4.75mmQ235热卷全国均价4298/吨(-32),唐山普方坯3800/吨(-30)。供应端:铁矿上涨导致钢厂利润大幅回落,螺纹钢厂及社会库存去化降速,逐渐接近5年中性位置。热轧卷板钢厂库存低位回升,社会库存中性。钢厂产量预计近期保持当前水准,补库仍以按需采买为主,库销比保持近五年绝对低位;成本端:铁矿石到港量处于季节性低谷,港口库存水平中性,但吞吐量大致匹配当前需求水平,发改委保供稳价政策尚存,短期高价及高成交持续性不强;焦炭利润低位运行,焦煤供给平稳、利润充足,有焦煤带动焦炭下跌可能;需求端:下游需求韧性尚存但总量不足,专项债发行目前仅三成,资金落位速度不及预期,地产及基建只有少数能在四月产生实物工作量,竣工量有所回升,预计维持当前水平;制造业汽车、家电订单交付高峰结束,透支消费及多家公司的降价策略导致民众观望心理较强,影响预计持续发酵;出口水平预计平稳中小幅增长。

我们认为:总体来看,目前行业基本面利空因素较多,4月后国际经济危机风险加剧将带动国内各行业投资趋于保守,但中国目前经济发展趋势不存在大跌驱动因素;现货来看,高成本导致贸易商和钢厂挺价意愿较强;期货来看,移仓换月逐渐完成5-10价差拉大,多空博弈焦点逐渐转向远月。策略上来说,近月空单平仓,远月可试空。

铁矿:日照港61.5%PB澳粉车板价890元/湿吨(折盘面956元/吨),日照港麦克粉60.8%(折盘面)957元/吨(-2)。近期铁矿石大会带动现货成交较多,市场挺价意愿充足,但发改委保供稳价政策仍存,钢厂进货不及往年,高价格及高成交难以长期维持;PB粉价格逐渐贴近期价,高品块矿等成交一般。进口方面:主流矿澳巴发运季节性回落,非主流矿成交增多,国内矿产销平稳;预计巴西和澳大利亚本周到港量将继续回落,但疏港量相应回落,因此港口库存以平稳为主。PB粉-超特粉、卡粉—PB粉价差平稳运行,中高品矿性价比高。

我们认为:供给减少及需求增加不及预期,虽然港口及钢厂库存较低,但经过测算后目前供需平衡点大幅下滑,整体水平仍偏宽松。钢材下游“现实不强、预期不弱”引发多空博弈,且发改委监管趋于严峻。策略来说,近月空单平仓,远月可试空。

动力煤:秦港Q5500现货今日报价900(0)元/吨。产地方面,陕西地区大部分煤矿正常生产销售,整体供应水平基本稳定。目前下游终端和当地煤厂谨慎采购,产地整体拉运情况一般,煤价小幅下跌,降幅10-20元/吨不等。内蒙古鄂尔多斯区域内多数煤矿保持正常生产,整体煤炭供应稳定。长协客户采购维持常态化,市场用户多谨慎观望,煤矿销售情况平平,市场整体煤炭库存较上周有所增加;港口方面,交投氛围不足,弱需影响下市场情绪短期内难以提振,多数商户信心不足采购基本刚需为主,实际成交有限。港口去库缓慢,市场情绪偏弱;下游方面,用煤淡季之下,供暖期进入尾声,目前虽有部分电厂已进入检修状态,导致日耗相应出现回落,但在经济持续恢复的背景下,下游企业用电负荷也逐渐增加,工业用电韧性仍存,水泥、化工等非电行业受订单跟进不足影响,增量用煤有限,供需关系趋于宽松下,利空因素也在不断积蓄,导致终端采购心态偏谨慎,市场以僵持为主。进口方面,进口市场企稳运行。目前印尼正处于斋月,外盘交易活跃度一般;受内贸市场交投僵持,价格震荡偏弱,下游暂缓市场采购,带动进口煤市场开始走弱。

我们判断:目前西北及沿海风电运行良好,南方大部分水域进入汛期,预计本周开始水电及风电的挤占效应加剧;前期电厂保供用煤运行良好,沿海库存累积,江内库存稳定;整体来看,需求较为稳定而供给端利空较多,同时国家在延长煤炭进口零关税政策后有利外煤进入市场,因此我们判断近期煤炭价格上方压力巨大。

煤焦:进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降12美元至303美元/吨,美国产主焦煤CFR价格维持342美元/吨,加拿大产主焦煤CFR价格维持345美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持2100元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2050元/吨,满都拉口岸主焦煤提货价维持1450元/吨。国内方面,柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2020元/吨。今日孝义至日照汽运价格回升至196元,海运煤炭运价指数OCFI报收852.82点,环比升0.23%。

焦炭方面,青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价再降30元至2450元/吨,外贸价格降5美元至395美元/吨。本周炼焦盈利再次收窄,目前每吨盈利32元。需求方面,五大钢材总产量981.4万吨,较上周提高7.31万吨,其中螺纹减产0.96万吨,热卷增产8.1万吨。钢厂成材库存579.27万吨,较上周去库10.28万吨。社会钢材库存1467.18万吨,较上周去库10.38万吨。

4月6日,双焦期货继续下探。焦煤收于1740,焦炭收于2531.5。建议以逢低做空为主,做空焦炭焦煤比策略可暂时止盈。

玻璃:305走出U型趋势,收盘于1658(+28)元/吨,持仓量431325(-48936),现货方面,沙河地区5mm白玻大板1673(0)元/吨,6mm白玻大板1645(0)元/吨,湖北地区5mm白玻1740(0)元/吨。华北市场价格走稳,市场交投一般;华东市场个别厂价格上调,出货相对平稳;华中市场多数厂价格企稳,部分地区成交偏弱;华南市场稳价出货,个别厂价格小涨。成本端:纯碱市场开工负荷维持高位,轻碱下游需求疲软,重碱需求持续向好,玻璃厂家对重碱高价抵触情绪浓厚,市场成交重心有所下移。综合来看,玻璃产能利用率仍处于较低位置,上周去库幅度较大,需求有所回暖,厂家推涨情绪有所消退,中下游补库节奏有所放缓,后续冷修产线逐渐点火,地产恢复预期仍在,暂时观望。

能源篇

原油:4月6日,WTI原油期货收跌0.15美元,跌幅0.19%报80.7。Brent原油期货收跌0.05美元,跌幅0.06%报85.12美元。昨日油价小幅回落。供给依旧是影响油价的主因。OPEC产油国纷纷自愿减产,美联储抗击通胀带来新的压力,对原油需求来说有一定的抑制。伊拉克库尔德地区尚未恢复向土耳其的原油运输,使得油价在盘中继续横盘走势。未来随着金融风险回稳,市场关注的重心将重回基本面情况。一方面,需要进一步关注原油供需情况。另一方面,油价上涨是美国不愿看到的情况,拜登政府对OPEC减产的反应就是最好的证明,还需关注美国就油价是否有相关动作。

综上,油价短期震荡偏强。

燃料油:4月5日新加坡现货方面,高硫380CST464.85美元/吨,环比上升1.3%。0.5%低硫燃料油578.88美元/吨,环比下降0.47%。4月5日新加坡燃料油纸货方面,高硫380CST近月纸货451.81美元/吨,环比上升1.4%。低硫燃料油近月纸货578.51美元/吨,环比下降0.55%。

国际原油市场,OPEC+主动减产,油价上涨。高硫燃料油方面,俄罗斯以及OPEC+减产,高硫燃油过剩迎边际好转。国内地炼需求仍有支撑但二次加工利润有所走弱。中东以及南亚发电高峰的到来,未来需求向好。长期来看,供给回落需求有所支撑预计高硫燃料油价格仍有上行空间。低硫燃料油方面,低硫燃油利润偏低使得炼厂开工积极性不高,日韩发电旺季逐渐结束,BDI指数回升但仍弱于往年,整体来看需求支撑有限。未来新产能投放落地的情况下,低硫燃料油上行空间有限。

预计短期宽幅震荡走势,多FU空LU。

LPG:PG2305收盘价格在4630元/吨(-41),PG2305夜间收于4583/吨(-47)。大连商品交易所液化气总仓单量为200手(+200),均于青岛运达增加。现货方面,华南民用4980-5150(4980,-30)元/吨,华东民用5020-5300(5141,0)元/吨,山东民用5080-5100(5090,-30)元/吨;进口气主流:华南4920-5040(4990,-30)元/吨,浙江5150(0)元/吨,江苏(连云港)5250(0)元/吨。基差,华南397(+48)元/吨,华东558(+88)元/吨,山东507(+78)元/吨。PG05-06月差68(-8)元/吨。最低可交割品定标地为华南。

核心逻辑:成本端,国际原油价格短期回涨。供应端,截至4月6日,LPG企业商品量:53.08万吨(+0.34万吨),周环比增加0.64%。库存端,截至4月6日,港口库存:198.46万吨(+15.78万吨,+8.64%)。炼厂库存:中国样本企业液化气库容率为28.73%,周环比下降0.41%。需求端,上周LPG企业产销率100%(0)。国内液化气市场整体产销情况一般,除华东、东北地区之外,其他地区均达到产销平衡,华北地区产销率下降1%但仍旧保持平衡;华东地区产销率有所增加,但是仅为99%。化工需求方面,上周烷基化油开工率为50.75%,较上周下降0.71%。周内山东有部分烷基化装置恢复,但上周停工装置尚未恢复,整体烷基化油产量窄幅下降。OPEC+成员国统一自愿减产原油,国际原油价格涨幅较大,带动了LPG期货价格一同上涨。4月CP价格大幅下调,下游逐步入市采购,交投氛围有所好转,但是进口成本水平偏低导致市场信心不足,总体库存量小幅上升。综合来看,短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动,但由于整体行业基本面缺乏上行动力,预计短期震荡。

沥青:4月6日,华东地区市场主力品牌成交参考3820-3900元/吨;山东地区,市场参考价3630-3750元/吨;按需采购为主。截至3月30日,79家样品企业石油沥青装置综合开工率为37.2%,环比上涨32.6%;利润方面,生产沥青综合周度利润均值-14.1元/吨,环比下降196.2元/吨,利润水平处于中性略偏低状态;检修方面,3月25日乌苏明源20万吨/年常减压装置停产,华东地区以及华北地区个别炼厂稳定生产,预计产能利用率继续环比上涨。刚需回暖但有限,但南方降雨也同样增多,限制施工,整体下游需求仍有待进一步观察。库存方面,3月28日当周,国内厂家与社会库存较节前分别减少2.9%和增加4%,厂库再次向社库转移。沥青受到油价上行驱动影响,但自身基本面无明显改善。

化工篇

PVC:常州市场变化不大,期货在6200点位上下震荡,市场气氛一般,一口价报盘不多,多数点价出货,但下游询盘及采购积极性不高,整体交投偏弱。5型电石料现汇库提参考6120-6210(-10/-10)元/吨,点价V05-80至平水。

核心逻辑:上周PVC开工率75.8%(-1.3%),两连降,计划春检企业新增6家,其中海纳、天业共70万吨在4月份,中泰等198万吨在5-6月份,4月总体春检规模与去年持平,处于历史同期高位。新产能方面,信发20万吨3月已量产,万华福建40万吨近期待投。3月31日社库44.2万吨,环比-0.4(前值-0.8)万吨,三连降,同比高35.2%(前值35.6%),上游减产,华东华南均去库。生产企业在库库存天数8.8天,环比-0.2天,低于预期的9.4天,库存继续向市场转移,同比高178%,下周预期9天。海外方面,亚洲市场持稳,出口连续第二周关闭,外商报价虽有小幅上调,但距离出口成本仍有30美元差距,欧美下跌40美元/吨。下游方面,订单持续回升,但仍未达到去年同期水平,开工率基本见顶,原料及成品库存再创新高,成交以低价囤货为主。成本端,电石短期电力不稳,出厂涨150,山东仍跌50,受碱涨价影响,PVC动态成本6200。综上,春检规模不低,但新产能陆续投放,产业库存高位,下游低价囤货后高价成交难度大,或震荡,逢高空。

苯乙烯:华东江阴港主流自提8680(-35)元/吨。江苏现货8690/8710;4月下8720/8740;5月下8710/8730。消息面看,成本支撑跟供应增量继续僵持,而主力盘小幅震荡,期现货随之窄盘整理。

重要数据发布(周一):4月3日,江苏苯乙烯港口样本库存总量12.35万吨,较上期减1.6万吨,环比降11.47%。商品量库存在9.9万吨,较上期减1.05万吨,环比降9.59%。部分可发船企业尚在重启恢复,且有船期抵港继续延后,到船补充偏少,而下游刚需表现良好,库区提货月底有所减量,港口库存七周连降。

核心逻辑:上周开工率65.5%,环比-0.4%(前值+1.3),产量26(-0.1)万吨,结束两连增,总产能1899.2万吨。浙石化120万吨、旭阳30万吨已重启,4月份有4套共66万吨装置计划重启。新增检修主要是齐鲁石化20万吨3月26日停车,暂计划检修32天。新增产能方面,淄博峻辰50万吨/年3月底投产,浙石化二期60万吨/年PO/SM预计6-7月份。本期产业总库存32.4万吨,环比-2(前值-2.4)万吨,6连降,农历同比+4%(前值+12%)。港口流通率下降,部分船期延后,下游提货不足4万吨,整体去库预期放缓。需求端,EPS库存高位,开工率下降4个百分点,五大下游综合开工降2%,PS舟山、汕头新投25万吨。外盘方面,4月CFR中国涨20美元,进口成本抬升到8700。成本端,欧美银行风险缓和,美国炼厂春检高峰结束,油价小幅反弹,乙烯稳价,纯苯加工费继续扩大到1200,产业链利润再次聚集在单一环节。苯乙烯非一体化成本8755(+90)元/吨,加工费-280。综上,检修装置陆续重启,需求端库存压力较高,被动减产,但边际利润已经亏损,纯苯相对强势,预计震荡。

橡胶:RU2305合约收于11540元/吨。现货市场,华北地区丁苯1502价格11350-11400元/吨,华东地区丁苯1502价格11300-11400元/吨,华南地区丁苯1502价格11300-11500元/吨;华东地区1712价格10900-11100元/吨;华北地区1712价格10900-11000元/吨。重要逻辑:海南产区胶树涨势良好,东南部部分地区在三月底附近迎来开割,但近期连续降雨,叠加开割初期,产量稀少。预计西线晚半月左右,全面开割上量预计在四月底五月初附近。西双版纳局部地区爆发白粉病,或导致全面开割时间推迟。预计泼水节后开割面积将进一步扩大。泰国进入季节性低产期,原料产出减少,对收购价格底部存有支撑。库存端,天然橡胶期货仓单库存总量为18.781万吨(-0.003)。青岛地区天然橡胶总库存增长。本周青岛地区天然橡胶总库存82.18万吨;其中保税区内库存19.29万吨;一般贸易库存62.89万吨。需求端,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为65.08%(-3.16%),轮胎企业半钢胎开工负荷为73.38%(-0.19%)。个别厂家有停产安排,对整体开工运行有所拖累。个别企业在生产节奏调控下适量调整日产水平。目前来看部分企业在订单支撑下仍有较为稳定的开工支撑。厂家可延续订单仍存支撑,高位开工短期仍有延续。整体来看,天然橡胶呈现偏弱震荡走势为主。

聚乙烯:L2305合约收于8076元/吨,-130元/吨,成交21.4万手,持仓量26.6万手。现货方面,华北市场主流价格8320元/吨,较上一工作日维稳;华南市场主流价格8300元/吨,较上一工作日维稳;进口市场价格8550元/吨,较上一工作日维稳。聚乙烯主力期货收盘191元/吨。重要逻辑:供给端,上周开工率80.3%(-0.5%),产量52.09万吨(-0.69%)。预计下周PE检修损失量在4.78万吨,环比减少2.13万吨,其中LLDPE损失量2.87万吨,LDPE损失量0.18万吨,HDPE损失量1.73万吨。进口方面,美金PE市场价格继续回落,整体交投显清淡。线性方面,中东960-1000美元/吨。高压方面,美国1055美元/吨,下滑较为明显,带远期信用证。中东高压1030美元/吨左右。低压膜方面,中东970-1020美元/吨,美国950美元/吨。低压注塑美国965-975美元/吨。库存端,3月24日比3月17日PE库存环比下降2.81%,其中主要生产环节PE库存环比下降6.48%,港口库存环比下降1.45%,贸易企业库存环比增加3.29%。需求端,农膜方面,棚膜需求仍偏清淡,地膜生产延续旺盛态势,但工厂新接订单减少,行业开工稳中走弱。管材方面,近期工厂开工多数变化不大,新增订单跟进缓慢,工厂多根据订单情况逢低适量补仓,维持安全原料库存水平,对现货支撑力度有限。后市来看,地膜需求或有所减弱,企业生产节奏放缓,原料采购坚持刚需,给予原料市场行情支撑有限。综上,预计聚乙烯震荡偏弱整理。

聚丙烯:PP2305合约收于7580元/吨,-113元/吨,成交24.4万手,持仓量32.2万手。现货方面,华东现货市场拉丝主流价格在7750元/吨,较昨日跌30元/吨;华北市场主流价格在7700元/吨,较昨日持平;华南市场主流价格7780元/吨,较昨日跌80元/吨,美金市场收980美元/吨,较昨日持平。

重要逻辑:供给端,上周开工率84.69%(+0.64%),产量62.6万吨(+0.76%)。上周国内聚丙烯装置因停车的损失量约7.03万吨,较上一周增加9.5%。周内新增中海壳牌二线、中原石化新线、湖南长岭、辽阳石化、中安联合装置停车检修;中原石化老线、福建联合新一线、北海炼厂等装置重启。下周新增海南乙烯JPP线、扬子石化1PPB线、独山子新一线计划检修。预计下周计划检修装置停车损失量约在6.57万吨。进口市场方面,由于东南亚以及印度等地区订单有所走弱,市场价格也出现一定下滑,内外盘价差随之收窄。尽管目前出口窗口维持开启,但利润空间有限,出口询盘积极性有所下降,出口行情受到一定阻力。卓创资讯认为,目前美金市场供强需弱格局短线难有改善,短线或区间震荡为主。库存端,3月24日比3月17日PP库存环比下降7.09%,其中主要生产环节PP库存环比下降5.99%,港口库存环比下降1.16%,贸易企业库存环比下降7.64%。需求端,周内BOPP市场需求并无起色,新增订单天数多数在一周以内,较2022年同期低4天左右。日用品、电器企业订单尚可,部分大厂开工6-7成,周转箱、托盘企业订单一般。部分企业成品库存中性略高。原料库存适中,但企业短期依然倾向于刚需采购。综上,聚丙烯震荡偏弱。PTA:PTA现货价格收跌15至6460元/吨,现货均基差收跌5至2305+105;PX收1121美元/吨,PTA加工区间参考641.93元/吨;仪征2#重启、富海5成,PTA整体负荷提升至80.26%;聚酯开工85.89%;库存方面,截止3月30日,PTA社会库存量约在274.58万吨,环比-1.00万吨。市场流动性集中,叠加PX装置降低负荷,持货商报盘继续走强,买家补空积极,基差继续大幅走高,上端检修及供应商挺价消息支撑多头托盘力度强劲,短期供需尚可平衡,多方推涨意向较强,PTA现货价格或维持高位整理。

乙二醇:4月6张家港乙二醇收盘价格在4118元/吨,下跌40,华南市场收盘送到价格在4250元/吨,下跌50,美金收盘价格在508美元/吨,下跌5;供应方面,国内乙二醇总开工59.02%(平稳),一体化63.81%(平稳);煤化工50.39%(平稳);截至4月6日,华东主港地区MEG港口库存总量105.67万吨,较上一统计周期增加2.32万吨。终端整体情况不佳,聚酯维持刚需采购为主,近期港口发货节奏一般,整体库存累库。国际原油出现反弹走势,乙二醇成本支撑略强,但目前供应端压力仍存,需求端已显疲弱,供需主导下,市场向上动力有限,短期维持震荡的机率较大。

纸浆:现货方面,山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价:针叶浆5950元/吨,阔叶浆4800元/吨,本色浆5600元/吨,化机浆4850元/吨,目前基差维持收284元/吨。3月27日报道:据悉,智利Arauco公布4月份订单报价。其中,针叶浆银星815美元/吨,本色浆金星670美元/吨。海外装置方面,1月MAPA智利156万吨阔叶浆项目投产,UPM乌拉圭210万吨阔叶浆项目3月底投产,欧洲2月港口木浆库存大幅上涨至157.4万吨,海外供应宽松逐渐显现。本轮纸浆价格下跌主要受到供应增加及海外消费见顶,内外周期错位导致。新一轮银星报价将下跌至815美元/吨,折进口成本6400元,相比上一轮报价低点710美元高100美元。中长期看,为了应对成品纸进口零关税,抵制部分海外低价成品纸,装价及成品纸价格仍有下胜预期。短期纸浆有止跌表现,5500或为阶段性底部,日K线中MACD已翻红,随着旺季预期,浆价或有弱反弹预期,暂时05合约[5300.6000]区间震荡。

MA:昨日甲醇大幅下跌,MA2305合约收于2416元/吨。现货方面,太仓甲醇市场现货参考价格在2500-2510,4月下旬纸货商谈在2500-2510元/吨,5月下旬纸货商谈在2480-2490元/吨。期货下滑且买盘回缩,价格弱势整理。甲醇山东南部市场少数意向商谈在2420-2440元/吨,价格较为僵持。部分生产企业报价2460-2500元/吨,实际成交继续商谈。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2170-2270元/吨,与前一交易日均价持平。生产企业出货为主,下游按需采购,价格整理运行。截止3月31日,沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在76.7万吨,环比上涨3.04万吨,涨幅为4.13%,同比下降4.96%。近期甲醇弱势运行,供需压力提升逐步兑现,库存开始累积。基本面来看,近期内地春检逐步开启,不过检修装置重启同样较多,且宁夏宝丰已出产品,供应仍有增长预期。进口方面,伊朗检修装置基本回归,进口量将逐步增大,但需关注伊朗实际装船及运力情况。需求端来看,下游MTO利润仍然承压,开工率波动有限,3月底4月初三江烷烃裂解存投产预期,兴兴MTO装置或有减产可能。传统下游企业开工率有所提升,其中MTBE开工率提升幅度较大。成本端,煤炭方面煤矿生产稳定,但下游需求偏弱采购积极性一般,坑口价格偏弱运行,中长期来看,煤炭高库存压力仍存,而天气逐渐转暖进入用电淡季,煤炭价格下行压力尚存。综合来看,甲醇供需压力将逐步提升,库存将延续累库状态,且煤炭价格仍存下跌趋势,因此预计甲醇偏弱运行为主。

工业硅:昨日工业硅先抑后扬,Si2308合约收于15225元/吨。现货方面,华东不通氧553#硅在15700-15800元/吨,较前一日下跌150元/吨;通氧553#硅在15900-16200元/吨,较前一日下跌200元/吨;421#硅在16900-17100元/吨,较前一日下跌100元/吨。近期工业硅持续大幅下跌,主要由于供应维持宽松,而终端需求疲软,下游多晶硅、有机硅和铝合金价格均出现下跌。基本面来看,西南地区企业面临亏损陆续减产,但受西北地区新增产能陆续释放产量影响,供应维持宽松。需求端,终端需求疲软,有机硅开工率大幅下降;多晶硅价格虽然持续下跌,但目前利润仍然丰厚,企业继续保持较高生产积极性;铝合金行业开工率基本稳定,终端汽车领域需求疲软,铝合金下游压铸企业订单不足抑制企业开工率提升,终端需求无明显增长预计行业开工率维持稳定。整体来看,工业硅终端需求疲软,而供应持续增长,整体呈现供强需弱的格局,短期内或维持震荡偏弱走势。

农产品篇

油脂油料:周四植物油脂期货盘面整体偏弱。截至下午收盘,豆油主力合约下跌0.57%至8306元/吨,棕榈油主力合约下跌0.49%至7786元/吨。现货方面,主要地区24度棕榈油(单位:元/吨):天津p2305+180,华东p2305+100,广东p2305+160、(5月船期)p2305+140。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):天津Y2305+570,华东Y2305+760、(5月)Y2305+580。多国宣布原油减产,油脂盘面跟随原油大幅上涨。3月棕榈油产量大幅降低叠加出口强劲,也提振盘面走势。国内库存偏高,但已经开始下降,4-5月进口量偏低。巴西大豆正值季节性供应增长期,叠加丰产,市场的供应压力较大,大豆cnf报价不断下降,4-6月大豆到港量大,宽松的供应预期使得市场观望情绪较重,短期油厂开机率低,豆油供应仍然紧张,下游现货端需求刚需随买随用为主,整体成交一般。近期宏观环境反复,油脂盘面走势更多跟随原油盘面。豆粕:周四豆粕盘面下跌。截至下午收盘,豆粕主力合约下跌1.59%至3598元/吨。现货方面,国内主要地区现货报价情况(单位:元/吨):天津4150涨50,江苏3970涨10,东莞3850跌20。近期受原油推动的盘面上涨接近尾声,开始下行。巴西大豆正值季节性增产期,叠加丰产,市场的供应压力较大,大豆cnf报价不断下降,在巴西供应压力下,且4-6月大豆到港量大,据Mysteel农产品对2023年4月及5月的进口大豆数量统计显示,4月进口大豆到港量预计960万吨,5月进口大豆到港量预计850万吨。国内饲料需求较弱,上周油厂开机率仍偏低,下游提货量小幅增加,豆粕库存继续下降。综合来看,近期豆粕盘面将回归基本面下行为主。

白糖:食糖价格周四延续了周三的大幅涨势,纽约食糖创6年半近期货新高,伦敦食糖创11年新高,而国内糖价也受到极大提振。基金买盘周四推高食糖期货,因有迹象显示全球供应将变得更加紧张,此前印度食品部长表示,由于食糖产量低于预期,印度可能不允许今年增加食糖出口。周三,报告称,印度10-3月食糖产量同比下降3.3%,至2996万吨,食糖价格已经处于上涨模式。印度是世界第二大食糖生产国。另一个利好糖价的因素是巴西政府上周三改变了对生物燃料征税的方式。政府为汽油和无水乙醇制定了固定税率,这将有利于乙醇生产商,并可能促使巴西糖厂以牺牲糖产量为代价生产更多的乙醇。热带研究服务公司上周二将2022/23年度全球食糖预期从之前的450万吨下调至160万吨。此外,2022/23年度全球食糖盈余预期从11月的500万吨下调至60万吨,原因是全球食糖产量弱于预期。人们担心不断变化的天气模式可能会削弱全球食糖产量,这也支持了制糖业。全球食糖供应趋紧对价格有利。综合供需数据的最新变化,我们认为短期内郑糖主力仍将维持上涨状态。

棉花:最新的月报对4月的全球产量、供需作出预测:2022/23年度全球棉花期初库存1942.5万吨,环比调减1.22万吨;全球棉花产量2455万吨,环比调增22.7万吨;全球棉花消费量2380万吨,环比调增64.5万吨;产量超过消费75万吨,环比减少50万吨;全球棉花出口量898万吨,环比调增36万吨;全球棉花期末库存20.2万吨,环比减少43万吨。整体上从数据来看,全球棉花的供需结构偏松,但由于疫情后的经济复苏,供需结构正逐渐往偏紧的状态转换。国内方面,据调研显示,青岛、张家港等地的多家棉花贸易企业反馈,随着上周ICE棉花期货强劲反弹及持货成本不断上升的拉动,棉花企业报价、出货的积极性较3月上中旬明显回升,但由于贸易商上调部分港口清关棉、保税棉基差,再加上4/5月份新增棉纺织品、服装出口订单延续2023年一季度“强预期,弱现实”的低迷状态,因此下游棉纺织厂、中间商扩大补库的操作谨慎,底气不足。因此,基于国外影响因素偏长期,而国内需求修复又低于预期的理由下,我们对短期棉价持震荡偏空观点。

苹果:苹果期货主力合约305合约继续震荡下行的走势,至收盘跌49元至8046元/吨,成交和持仓继续减少,随着时间推移,本季苹果的最后一个合约逐步进入交割月行情,持仓逐步减少,期现价格回归。现货基本面上看,今日周四重点关注的出库数据,数据显示,截止到2023年4月6日全国冷库目前存储量约为555.67万吨,冷库去库存率为36.6%。本周(20230330-0405)共计出货量31.11万吨。出货速度较上周略有提高,低于去年同期。清明行情结束,整体出库表现差强人意,市场进入传统旺季季节。现货价格目前陕西省延安市洛川主流成交价格稳定,70以上半商品本地存储商货源4.0-4.2元/斤,以质论价。行情稳定,价格变动不大。山东烟台栖霞大柳家苹果价格稳定,目前客商货80以上一二级片红4.0-4.2元/斤。销区农业农村部富士苹果批发均价8.8元/公斤,近期价格重心回落后趋稳,广州槎龙市场苹果市场今日新到货源32车,山东货一二级80#以上3.7-3.8元/斤,清明节过后市场整体出货速度略有放缓。期货上04合约无成交价格在7400附近,对05合约形成牵制。近期交割顺畅进行,多方接货意愿不强,短期看偏弱震荡格局。远月合约市场关注的6号西部产区低温天气影响有限,盘面本来估值偏高水平后逐步回落,预计整个4月都会进入宽幅震荡的走势。密切关注天气变化,目前有反馈花芽数量可以,可预估花量有保障。

鸡蛋:周四鸡蛋产地价格落价,均价4.55/斤,鸡蛋主力合约2305合约区间交易为主,收盘4258点,跌0.98%。鸡蛋基本面上,清明节前促销,市场流通速度有所加快,不过终端对高价蛋消化能力有限,需求端提振力度不足,部分销区存在倒挂现象,近期生产、流通环节库存均呈缓慢增加态势,节后市场走货压力仍然偏大,截止2023年3月初,在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置,同时当前老鸡占比仍然较高,清明节前后老鸡占比有望高位回落,饲料成本环比下降,成本支撑力度减弱。需求方面,近期清明消费驱动逐渐乏力。短期来看,供给增量大于需求增量,库存压力使得蛋价高位回调,对应来看,期货端短期内或偏弱震荡运行。

(来源:中财期货)

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