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黑色周报|复工开启,政策刺激,价格易涨难跌(第20220516期)

作者:钱欢

投资咨询资格证号: Z0015175

研究助理:丁宇豪

期货从业资格证号:F3064622

关键词:疫情,政策,预期,复工

一、市场综述

虹建商品价格指数

虹建商品价格指数

上周黑色板块维持弱势震荡,其中铁矿石相对强势,其余均较弱。本轮下跌是弱现实叠加弱预期,以及美联储加息等宏观的影响。

现阶段,市场对终端需求的预期决定了价格运行方向,“动态清零”不会动摇,这也使得需求复苏或将慢于正常状态,客观条件不允许,但从双休日的刺激政策来看,房地产定向降息、上海分阶段复工等,均是政策托底的信号,数据最差的四月份已经过去,市场底部已现。

限产方面,铁水产量超出平控阈值左右,但鉴于上半年粗钢产量不高,限产压力不大,更多限产政策或将在下半年体现。

短期来看,目前盘面仍有较多的套保单,对价格形成一定压制,终端负反馈在盘面基本兑现,大幅跌价可能会让钢厂、焦企、下游出现刚性补库,被动累库或将转为主动补库,价格向下空间有限,跌价不可持续。需持续关注疫情与政策走向。

二、商品观点

螺纹热卷:

短期风险快速释放,继续跌价空间有限,疫情控制后的刺激政策值得期待,价格或将止跌回升。

铁矿石:

终端负反馈在盘面基本兑现,短期风险释放,维持或将偏强震荡。

焦  炭:

第二轮提降落地,仍有提降空间,但下游被动累库或将转为主动补库,成本支撑,价格或将偏强运行。

焦  煤:

供应依然偏紧,终端利空基本兑现,基差较高,夏季用煤高峰将至,价格易涨难跌。

三、基本面数据

1.黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅:

黑色价格指数

上周黑色系商品价格指数小幅下跌。

2.黑色库存指数

黑色库存指数

上周黑色商品库存缓慢去库,库存依然是近几年来最低水平。

3.黑色基差率

黑色基差率

上周黑色系商品基差率停止增加,维持高位。

4.品种简述

(1)螺纹热卷

上周螺纹社会库存小幅去库,厂库依然偏高,需求预期转弱;钢材产量小幅增加。螺纹现实虽弱,但政策引导的预期值得期待。疫情虽仍未快速好转,前期螺纹热卷需求恢复预期落空,市场情绪比较恐慌,但刺激政策或将继续出台,最差的四月份已经过去,且供应链恢复依然受阻,仅边际放松,短期价格或将止跌回升,但仍可能在强预期与弱现实两个交易逻辑之间不断来回切换,谨防高波动率的风险。

(2)铁矿石

铁矿石港口库存继续下滑,钢厂库存变化幅度较小,按需采购,货运稍有放松但依然偏紧。总发货量小幅上升;铁水产量超预期增加。铁水虽然增加,但从前几个月的粗钢产量来看,限产总体压力不大,限产定量政策可能会在下半年出台。短期来看,下游负反馈导致的恐慌情绪基本释放完成,超特粉、金布巴粉等低品位矿或将对价格有支撑,价格或将止跌回升。

(3)焦煤、焦炭

焦炭现货已经完成两轮,每轮200的提降,从盘面看,可能还会有1-2轮提降,但从招标的情绪看,已经有部分焦企对这个跌价意见较大,第三轮提降预计本周开始,如果焦煤形成成本支撑,那焦炭继续下跌的空间就有限。

焦煤库存依然较低,洗煤厂精煤库存止跌回升,主动降库基本结束,跌价后钢厂和焦企或将从被动累库转为主动补库。短期来看煤炭库存较低,基本面较强,终端消费较差的负反馈基本兑现,价格将偏强运行,关注疫情、政策与外海局势的变化。

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