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黑色周报:强预期弱现实,价格高位震荡(第20220328期)

作者:钱欢

投资咨询资格证号: Z0015175

研究助理:丁宇豪

期货从业资格证号:F3064622

关键词:疫情,政策,旺季

一、市场综述

上周黑色板块先抑后扬,原材料涨幅大于钢材。目前黑色板块的主要矛盾是低需求现实与高增长预期,短期疫情对旺季的消费恢复冲击较大,同时也对供应端有不小的影响,造成了钢材库存反季节性累库、原材料补库困难库存继续去化的反常格局。

短期来看,预计远月合约仍将强于近月合约、原材料强于钢材,市场对今年GDP目标以及疫情过后需求恢复信心较强,对钢厂原材料补库需求预期较强。

但金三银四已经过半,梅雨季节与夏季高温即将到来,疫情若无法在四月份得到有效控制,年中赶工将心有余而力不足,预期或将落空。

煤炭方面,运输受阻,但下游存在刚性补库,整体库存较低,预计仍将维持高位。需持续关注疫情与政策走向,谨防风险。

二、商品观点

螺纹、热卷:

需求恢复受阻,疫情、政策不确定性较大,市场预期较强,成本支撑,价格维持高位震荡。

铁矿石:

复产受疫情影响,钢厂补库较难,市场预期强,维持宽幅震荡。

焦  炭

供需趋紧,货运受阻,波动率高,谨防风险。

焦  煤:

供需依然偏紧,价格维持高位,需关注政策走向。

三、基本面数据

1、黑色价格指数:

黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅

上周黑色系商品价格指数小幅上涨。

2、黑色库存指数

黑色库存指数

上周黑色库存指数变化幅度较小,其中焦煤、热卷、铁矿石库存小幅下降,螺纹、焦炭库存幅小幅上升。

3、黑色基差率:分化

黑色基差指数

上周黑色系商品基差率出现分化。

4、商品数据

(1)螺纹、热卷

上周螺纹社会库存仅下降一万吨,钢厂库存累库,消费旺季受疫情影响大打折扣,钢厂利润回落,钢材产量季节性回升,但为近几年来同期较低;消费下滑幅度较小,好于市场预期,热卷消费情况好于螺纹。

目前螺纹热卷的主要矛盾是较低的库存、疲软的现实与较强的市场预期之间的不匹配。涨价依托于高消费预期,没有实际的消费的支撑,政策托底作用较为明显,多地下调房贷利率,疫情结束后政策刺激依然值得期待,价格或继续维持宽幅震荡。谨防疫情进一步扩散导致预期落空。

(2)铁矿石

铁矿石钢厂补库受阻,港口库存小幅下滑,仍维持高位。总发货量正常水平,铁水产量随着限产结束逐渐恢复,但受到疫情影响,预计本周铁水产量将出现下滑。短期来看,市场认为 供应的恢复会比终端消费的恢复要快,钢厂存在对原材料的补库需求,预计价格仍将维持高位。谨防预期落空与政策变动。

(3)焦炭、焦煤

焦炭港口库存小幅累库,产量较低。受到下游钢厂复产影响,焦炭需求小幅增加,但疫情影响货运,处于供需两弱的格局,基本面相对一般。焦煤库存去库,库存依然较低,洗煤厂产量维持低位,供需结构改善缓慢。短期来看煤炭库存较低,基本面较强,价格仍将维持高位,但疫情与政策的不确定性较大。

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