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指数周报:商品延续高波动环境 震荡向上态势不变(第20220328期)

作者:章斐 

投资咨询资格证号: Z0017129

研究助理:蔡子昂

期货从业资格证号:F3064624

关键词:国际局势持续、稳增长政策、波动率高位

一、商品综述

虹建商品指数

虹建商品指数

上周商品指数小幅上涨,环比增长2.6%,同时商品整体波动率有所回落。日前金融委表态切实振作一季度经济,后续宽松货币政策仍值得期待,同时美联储加息进程落地,市场关注后续加息力度。整体来看,受仍较宽松的货币政策和较低库存影响,商品市场震荡向上态势依旧不变,但高波动的环境延续,操作风险较大。

从品种选择上,目前黑色库存低且市场预期较好,国内宽松货币政策传导至消费端将有望在黑色板块体现,短期螺纹钢值得关注;有色波动率走高,风险加大;煤化工波动率较低,整体供应仍然偏紧,国内加码稳增长政策,煤化工商品有望走出较好行情;油脂油料价格再度走高,在供应端矛盾和原油刺激下保持看涨;原油和下游能化板块受国际影响波动剧烈,虽然维持看涨,但保持深跌后才可安全入场的观点。

二、商品指数概述

俄乌冲突在美国干扰下持续升级,对商品价格造成明显影响。分板块看,黑色、有色和油脂油料库存仍处低位,其中国内经济恢复情况较好,叠加稳增长政策,黑色整体价格易涨难跌,有色受海外市场影响波动剧烈,油脂油料板块供应端矛盾短期难以改善,价格下方支撑稳固。

整体来看,全球通胀影响需求恢复,国际货币政策收紧的同时国内宽信用宽货币政策延续,虽然央行降息预期落空,日前金融委专题会议释放未来货币宽松政策加码信号,宽松预期对国内商品形成支撑。

国内1年期SHIBOR

国内1年期SHIBOR

三、板块细分

(一)热点板块:煤化工

煤化工板块价格指数

煤化工板块价格指数

煤化工板块五日波动率

煤化工板块五日波动率

国内疫情持续影响下游消费情况,市场需求受阻,但煤化工板块库存逐渐去化,表明需求虽转弱但仍处于高位。煤炭整体供应仍然偏紧,现货价格居高,而受政策调控,下游商品有更好的上涨机会;国内发电量处于高位,煤炭消费较好局面没有改变;且煤化板块波动率极低,一旦供需被打破,有机会走出较好行情。

上周煤化工板块价格指数小幅上涨,板块五日波动率已回落至极低水平,价格波动放缓,近期值得关注。煤化工作为内需型商品,虽难以达到去年下半年的涨幅,板块整体存在上行空间,价格下行风险来源于商品的行政指导和限价政策。

秦皇岛动力煤市场价

秦皇岛动力煤市场价:元/吨

具体品种而言,煤炭下游塑料、PP等商品逐渐进入消费旺季,近期或存在操作机会。

(二)其他板块

1、黑色

黑色板块价格指数

黑色板块价格指数

黑色板块五日波动率

黑色板块五日波动率

中国1年期和5年期LPR维持上月水平,符合市场预期,国内货币和财政宽松政策持续。目前受疫情影响国内工业品消费不及预期,未来宽松政策传导至实体经济端将提振黑色品种消费。

上周黑色板块价格指数小幅震荡,五日波动率下降至较低水平,未来随国内宽信用宽货币政策传导,黑色板块易涨难跌,且铁矿和双焦的涨势能带动螺纹钢跟随上涨。

2、能源化工

能化板块价格指数

能化板块价格指数

能化板块五日波动率

能化板块五日波动率

俄乌局势反复,前线战事胶着,美俄关系紧张,同时市场预期欧盟或将加大对俄罗斯的制裁,俄油断供现象延续。伊核协议接近达成,但伊朗外长表示美国过度要求是协议达成的主要阻碍,警惕协议延迟或落空的风险。

能化板块价格指数小幅上涨,五日波动率继续回落,由于原油供应端偏紧的局面短期难以改善,欧美油市场库存处于低位,能化上涨动力充足,风险来源于地缘政治因素的不稳定性。

3、油脂油料

油脂油料板块价格指数

油脂油料板块价格指数

油脂油料板块五日波动率

油脂油料板块五日波动率

俄乌冲突延续,原油价格再次走高,支撑油类产品价格。美豆价格维持高位,国内现货供应紧张且压榨利润较低,大豆压榨开工率走低,豆油豆粕库存不足,供需矛盾抬高价格,特别是豆粕走强趋势明显。

油脂油料板块价格指数缓慢爬升,库存去至极低位置。油脂油料供需关系难以改善,基本面支撑价格继续走高,风险来源于地缘政治局势变动。

四、重点关注商品

国内原油价格

国内原油价格

1、原油

1-2月数据显示全球原油供应吃紧,俄乌在美国煽风点火下冲突持续,北约增援乌克兰,美国宣布新一轮对俄制裁,OPEC表示全球产能不足以弥补俄罗斯原油缺口,因此目前原油紧平衡状态很可能在俄原油断供后进一步被打破,从而持续产生供应缺口,继续推高油价。

五、策略建议

我们预计,近期国内宽信用宽货币政策持续,政府多方面加码稳增长政策,有望带来消费端增长;国外受俄乌局势反复、美国煽风点火影响,市场避险情绪再度高涨。短期看,商品波动缓和,价格再度回温,未来上涨趋势明确。

近期地缘政治局势紧张,全球资产价格持续波动,建议逢低买入基本面情况较好商品,如螺纹钢、棕榈油、豆粕。

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