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宏观周报:美元指数持续上升,商品高位震荡向下(第20210330期)

作者:龚吉安

期货投资咨询资格证号: Z0011063

关键词:

美元指数上涨、资金持续收紧、商品波动剧烈

一、宏观综述

全球宏观:

在美国1.9万亿刺激计划刚刚逐步落地后,美国总统拜登于本周又将提出3万亿美元的最新经济复苏计划,该刺激计划首先投入基建工程。

然而在美国高额国债和美联储无意继续扩大购债规模的现状下,该刺激计划落地较为困难,近期无法对商品产生实质性影响。

而近期美元逐步回流美国,美元指数快速上升,且仍在趋势当中,对商品价格产生压力。

国内宏观:

国内央行操作表明稳健中性态度坚决,银行间资金持续充裕,隔夜拆借利率上周有所下降,预计4月银行间资金面会有小幅收紧。

国内投资增速和制造业表现较好,目前处于资金偏紧和经济稳步增长态势,但3月份商品库存较大,目前普遍高价和资金收紧的双重压力下,4月商品整体价格难以形成上涨态势。

二、本周商品观点

整体观点:

国内经济发展数据良好,央行持续回笼资金,资金收紧将持续,商品有所承压,预计商品价格指数持续震荡往下。

原油:目前原油消费仍未有明显起色,原油价格承压明显,从长期看原油仍有较强上涨动力,但仍需消费恢复配合。能化大多商品库存较高,价格跟随原油成本端波动。

黑色板块:钢材高库存、高价格状况仍未改变,消费数据较好,但仍不及去年,高库存预计无法消化,长期看空螺纹钢和铁矿石,但近期行情波动剧烈,谨慎入场。

有色金属:有色商品库存普遍较低,且仍存在较好的消费预期,但宏观收紧,近期难有作为。

三、宏观数据

(一)国际宏观

1、美国10年期国债收益率和美元指数

美国10年期国债和美元指数图

美国10年期国债和美元指数变化表

数据来源:wind

美债收益率上周有所企稳,但持续走高趋势不变,长期看,对资产形成压力。近期美元指数回升明显,受美国经济复苏较好预期,美元加速回流美国,美元指数上升趋势仍在继续,商品有所承压。

2、拜登3万亿美元经济复苏计划

在签署1.9万亿美元新冠救助法案三周后,美国总统拜登又将推出3万亿美元的最新经济复苏计划,首先以基础设施改革为重点,接下来拜登将就新提案与国会进行谈判。

若该法案得到有效通过,则长期有利商品价格上涨。但值得关注的是,该法案在美国国会审核时间较长,短期内对商品影响更多集中在情绪面。且该法案提出对企业和个人增加税收额度,预计完整通过国会概率较低,市场情绪不宜过分乐观。

(二)国内宏观

1、货币

M2环比

国内最新M2环比图

国内资金截止目前净投放量

数据来源:wind

上周(3月20日至3月26日)央行公开市场有500亿元逆回购,且有500亿元逆回购到期,周一至周五均到期100亿元,当周资金无投放也无回笼。

本周及清明节假期(3月27日至4月2日)央行公开市场投放100亿元,将有500亿元逆回购到期,其中周一至周五均到期100亿元,实现资金回笼400亿元。

货币从宽松进入常态化,央行近期仍在净回笼资金,预期3月M2增速将回到9%以下。

2、基建和地产

基础设施建设投资

国内基建投资额

数据来源:wind

1—2月份,全国固定资产投资(不含农户)45236亿元,同比增长35.0%;比2019年1—2月份增长3.5%,两年平均增速为1.7%。其中,民间固定资产投资26183亿元,同比增长36.4%。

国内修正后土拍面积

数据来源:wind

修正后的土地成交呈现出比去年公布的要多,去年四季度卖地数量依旧不少;

2月份地产投资同比增幅扩大,预计投资依然呈稳步增长态势。

3、进出口

2021年进出口贸易额

贸易差额当值

数据来源:宏观

外贸方面。今年前2个月,我国进出口总值5.44万亿元,比去年同期(下同)增长32.2%。其中,出口3.06万亿元,增长50.1%;进口2.38万亿元,增长14.5%。

4、商品库存指数

国内商品库存指数图

国内商品库存指数变化表

数据来源:WIND

上周商品库存指数整体有所去库,去库幅度前三分别是:石油化工、黑色、农产品;增幅前三分别是:有色金属,煤化工,原油。

从整体指数看,商品库存低于去年水平,但仍高于往年同期,且近期累库速度下降,商品开始进入消费的去库周期。

5、商品价格指数

国内商品价格指数图

国内商品价格指数变化表

数据来源:WIND

整体上周商品价格有所企稳,涨幅前三分别是:煤化工,黑色,原油。贵金属和农产品价格有所下跌。

总结:上周商品指数呈现先跌后涨的局面,长期看在宏观和资金收紧的前提下,整体商品价格指数仍有较大下跌空间,但在通胀预期以及各类消息刺激的情况下,商品价格走势波动剧烈,近期商品高位震荡往下概率较大。

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