作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

一、观点综述

原材料：焦炭略有累库，但是库存同比依旧较低，产量为近5年同期最低，焦化厂冬季补库，难改供需紧张矛盾，价格易涨难跌。

铁矿石港口高品矿库存下降迅速，钢厂补库动作仍旧持续，价格易涨难跌。

成材： 螺纹钢现货消费量小幅下降，但同比去年仍旧较高，预计高需求将继续维持至12月中旬，仍有2-3周去库时间。目前钢厂仍存在惜售现象，小部分规格缺货，且受成本端价格支撑的影响，螺纹钢期货价格将保持强势。

二、基本面数据

1、黑色价格指数：

上周黑色指数与商品涨跌幅：铁矿领涨。

                                                                                       数据来源：WIND、我的钢铁网

上周黑色价格指数1644.22，环比上涨1.56%，同比上涨20.68%；其中，焦煤受动力煤涨价影响涨幅最大，为8.32%；热卷期货、铁矿石期货均上涨，螺纹钢期货、焦炭期货下跌。

2、黑色库存指数：

螺纹去库最快，原材料小幅累库，焦炭库存同比最低。

                                                                                         数据来源：WiND、我的钢铁网

上周黑色库存指数1007.76，环比减少-1.68%，同比增加5.14%%，原材料库存变化幅度较小，成材去库较快。其中螺纹钢库存环比-5.15%%，同比从最高70%降到39.55%，去库速度较快，预计2-3周后库存将到正常水平；铁矿石港口去库，钢厂进入补库阶段；焦炭库存同比-22.35%，仍旧较低。

3、成材数据

（1）螺纹钢

上周螺纹钢总库存683.87万吨，较上周减少37.48万吨，降幅5.15%，同比39.55%。去库速度仍较快，去库量超去年同期。由于上周华北地区开始降雪，华东遭遇阴雨天气，对工地施工略有影响，去库速度有所放缓。但华东华南平均温度仍然较高，预计12月初将继续保持较好的去库速度。目前钢厂仍旧存在惜售现象，导致市场仍会出现缺规格现象。

上周螺纹钢表观消费量397.21万吨，环比减少34.44万吨。上周受雨雪天气影响，螺纹钢的消费有所下降，使得现货价格降幅较大，贸易商产生恐慌情绪，带动螺纹钢期货价格小幅回落。预计本周表观消费量或会维持400万吨左右的高消费，从农历来看，消费高峰期还会持续2周左右。

目前螺纹钢基差小幅回落，主要原因是现货价格下跌较多，盘面价格波动幅度不大。短期情绪基本释放完成，在供需两旺的基本面情况下，以及成本支撑，螺纹钢期货基差将以期货价格上涨的方式进行修复，故盘面价格依旧会比较强势，仍有涨价空间。

4、原材料数据

（1）铁矿石

上周进口矿港口库存为12,605.40万吨，环比减少146万吨，略高于去年同期；其中块矿2432.6万吨，环比减少98.4万吨；球团矿793.05万吨，环比减少15.95万吨；铁精粉1118.82万吨，环比减少27.18万吨。铁矿石港口库存继续去库，略高于去年同期，分类库存来看，粉矿去库幅度较大，钢厂补库还未结束，供应趋于紧平衡，钢厂补库行情仍将持续。

上周日均铁水产量246.13万吨，环比增加2.21万吨。受到螺纹钢现货价格影响，长流程利润约为250元/吨，短流程利润约为50元/吨，仍有较高的利润，使得钢厂铁水产量居高不下，对铁矿的需求仍较强，铁矿石的价格将会比较强势，易涨难跌。

（2）焦炭

上周焦炭总库存729.06万吨，环比增加0.01万吨，同比减少-22.35%。重点企业日均产量为32.2万吨，环比减少0.7万吨。

焦炭总库存依然较低，低于2017年，略高于2018年；下游需求仍较好，吨焦利润较高，钢厂将会持续补货，但由于新旧产能置换效率低下、北方限产加强等因素，焦炭产量维持低位，短期供需矛盾难改，价格将会持续强势。